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油市地震“余震”绵延

大地震后,日本的石油需求会先抑后扬,从而带动国际油价上行,并利好周边国家石化业,但不会影响国际油市基本面。

■ 文/本刊记者 吴 清

屡创新高的国际油价突然走低、亚洲燃料油价差拉大……日本地震对国际油市的震动已经初显,但作为世界第三大经济体和第三大石油消费国的未来走向及其对国际油市的影响,无疑更加牵动业界的眼睛和神经。 需求:先抑后扬 这场突如其来的大地震无疑给刚有起色的日本经济复苏画上了一个巨大的问号。

从历次地震海啸造成的影响来看,它对GDP增速的影响时间有限。历次地震都会存在大量的经济损失,特别是作为存量的财产、资本的损失。这导致灾后重建的过程中需要增加投资来修复遭到破坏的基础设施。作为流量指标的GDP非但不会受到存量财产、资本损失的负面影响,反而会因为重建的集中而增速上升。如阪神地震发生的当季GDP同比下滑1.3%,但是随后两个季度GDP同比增幅扩大至2.4%。

针对这次地震给日本经济带来的影响,复旦大学日本研究中心副主任张浩川告诉记者,就直接损失方面来看,受灾地区占日本GDP比重为8%~9%,而且多以农业为主,应该不会对日本经济造成伤筋动骨的创伤。但是由于牵涉到了核电泄漏事故导致的电力和燃料不足可能使得情况进一步恶化。目前保守的估计是,日本经济损失将达到1800亿美元以上,占据日本GDP的5%左右,肯定会在至少3~6月内拉缓日本经济从去年开始的增长态势。

随着灾后重建工作的开展,日本经济可能会在经历短期重创后出现“V”形反弹。野村证券纽约首席经济学家大卫•雷斯勒说:“来自政府、保险、私企、个人等多领域的资金将投入到重建过程中,这将创造就业。地震中受到重创的能源、建筑领域会得到极大提振。”

对于灾后重建的真正启动时间,大多数分析师认为至少在一个月后。张浩川说:“一般大震后一个月左右的时间会有大大小小的余震,而核泄漏的处理最少也需要一个月以上的时间。”

由于日本属于发达国家,又地处多地震地带,灾后重建工作速度较快。众多分析师认为,灾后重建会持续一到两年,这就意味着在未来一到两年日本对油气的需求会一直较高,使用量也会小幅稳定上升。

油价:长期向上

日本地震及其需求下降对国际油价的影响立竿见影,已经拉低了近期一直居高不下的国际油价。

东方证券统计,2/3的日本石化企业处于地震发生区域,因此保守估计在未来3个月的灾后重建过程中,日本将减少1/3以上的原油进口,也就是120万桶。相当于世界原油消耗量的1.7%,也是利比亚事件造成的原油减产量的2倍。虽然当前国际油价下行压力加大,但众多分析师表示,油价下探持续时间不会很长。

据息旺能源观察,日本炼能缺失已经导致近期亚洲成品油市场异常活跃,馏分油、燃料油相对Dubai原油的价差持续冲高。不少国际贸易商表示,随着日本灾后经济恢复和重建工作开始,这一趋势还可能加大。

对于原油这种兼具资源和金融属性的物品而言,可能真正影响价格更大的是恐慌和投机。在目前中东局势依然紧张的情况下,东方油气网首席分析师钟健对记者表示,相信日本地震及其灾后重建会是一个很好的炒作因素,也是金融资本很好的炒作时机。现在纽交所已经把日本灾后重建作为一个投机概念在运作,估计后期会利用这个因素来炒高国际油价。

利好石化行业

日本目前的状况可能会使原油价格下跌,这对炼油商来说却是利好。第一,它在一定程度上将平抑近期过快上涨的油价,对于饱受高油价之苦的炼厂来说,无疑会是一个利好。第二,短期内,日本绝大多数石化产品供给减少,对我国大多数石化企业来说是有利的。

日本在对原油需求下降的同时,对成品油的需求会有较大提升。一消一长间,会加大日本对韩国、新加坡、中国等的成品油进口需求,也会对日本周边这些炼油大国产生拉动效应。韩国炼厂目前开工率较高,而且与日本关系较好,极有可能成为买家另辟资源的途径。已有韩国炼厂人士表示,地震后不断有买家询购汽油、柴油和燃料油。

4月是国内炼厂传统检修高峰期,且由于当前燃料油价格高企和供应减少,国内不少地炼继续最小化开工率。“这将导致中石化和中石油旗下的炼厂继续加大汽柴油产品生产供应国内市场,以确保即使处于炼厂检修季供应也能保持稳定。” 中石油规划总院高级工程师丁少恒说。

可以相见,国内市场目前成品油资源短缺,尤其是汽油资源紧张,近期增加出口的可能性不大。市场普遍认为,国内目前成为日本买家来源的可能性不太大,但也不排除在国外价格上涨幅度较大的情况下,国内供应商增加出口的可能性,尤其是柴油方面。

另外,炼油大国往往是石化大国,日本也不例外。以乙烯产量衡量,近几年日本产量稳定在700万吨/吨左右,其他主要石化产品产量也居于世界前列。有关数据统计,日本的乙烯产量占全球的5.5%,出口量占全球的8.5%;聚乙烯产能占全球的4.1%,出口量占全球的2.2%。具体到中国市场,2010年金银岛年报数据显示,中国进口的聚乙烯4%~5%来源于日本,日本在众多进口国家中占到第八位。

在日本炼厂一段时间内关停背景下,{地域}大学中国能源研究中心主任认为,这将导致石化产品供给下降,将推高部分石化产品价格。同时,我国是日本最大的石化产品出口国,所受影响可能更大,反应更灵敏。

地震所在地千叶县的乙烯生产能力占日本全国1/3。本次地震,造成大量日本炼油企业停产,肯定会在很大程度上影响石化原料的供应面,使得国内的石化行业有所受益。据初步估计,日本每月减少的石脑油产量在110万吨左右,由此对应的乙烯系和丙烯系产品减产皆为30万吨以上,而苯系产品的减产幅度为40万吨以上。考虑到日本出口产品中苯系产品占比较大,如苯乙烯、PX的年出口量分别为160万吨和250万吨。日本在这些方面的减产,预计显著增加我国下游行业的进口成本。如PTA行业和EPS加工行业,并且会增厚如EPS生产企业的利润。

不会影响油市基本面

如果说中东、北非动荡影响的是全球油市供需基本面的话,日本地震作为一个突发的大事件,会造成短期较大冲击和长期潜在影响,但不会影响油市的基本面。

日本经济的复苏放缓虽然会对全球经济产生一定影响,但现在对全球经济拉动最大的是中国、印度、巴西等新兴发展中国家,所以日本经济的放缓,对全球经济增长的影响并不会太大。日本已经处于后工业化阶段,近两年在替代能源发展方面发展较快,因此日本从早些年开始对能源消费的需求已经处于稳定下降的通道,不像中国正处于工业化阶段,高消耗、高发展,对能源需求不断增长。日本地震的突发事件对这个趋势性的变化不会有根本性的影响。

借用国际能源署(IEA)在日本地震后发生当天的发言:大地震给日本的石油部门造成的影响将是“有限的”。

高华认为,现在国际投行基本的看法是短期看空,长期看好,走势较为明朗,所以炒作的空间也不会太大。估计再过几个月,石油市场更多的目光还是会集聚在中东上。

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